오늘은 현대 두산인프라코어 주식 종목에 대하여 알아보겠습니다.
3분기 영업이익 367억 원(-43.5% YoY), 컨센서스 24.1% 하회
3분기 실적은 매출액 1.0조원(+6.6%, 이하 YoY), 영업이익 367억 원이 전망된다. 컨센서스 영업이익 484억 원을 24.1% 하회하는 부진한 실적이 예상된다. 시장 기대치를 하회하는 실적의 원인은 급격한 중국 굴삭기 판매량 감소다.
중국 매출액은 724억 원(-76.6%)이 전망된다. 중국 정부의 부동산 규제, 헝다 이슈로 인한 부동산 경기 위축으로 3분기 시장 굴삭기 판매량은 3.9만대(-32.2%)로 감소했다. 현대 두산인프라코어는 재고 소진을 위한 보수적인 판매 정책으로 판매량이 전년대비 76.1% 하락했고점유율은 4.2% p 하락해 2.2%다. APEM, NA/EU 지역 판매량은 각각 전년대비 75.6%, 28.4% 성장이 전망된다.
엔진부문 영업이익은 141억 원(흑자전환)으로 실적 개선세가 지속되겠다. 두산밥캣向 판매 정상화, 유가상승에 따른 발전용 엔진 판매 턴어라운드가 확인되고 있다.
기다림이 필요한 중국 건설기계 시장 반등
2016~20년 평균 중국 건설기계 시장 매출 비중은 40.7%다. 중국 지역은 타지역 대비 마진이 약 50% 높아 이익 비중은 60%로 추산된다. 타 지역 매출 성장, 엔진부문 실적 반등에도 주 판매 지역인 중국 시장 침체로 실적 불확실성이 증대될 전망이다.
중국 건설기계 판매량은 헝다 이슈 전인 5월부터 정부의 부동산 규제로 감소했다. 중국 정부는 헝다 부실 이후 급격한 부동산 경기 침체를 막기 위해 금리 인하, 대출 조건 완화 카드를 꺼냈다. 건설기계 시장은 높은 기저로 반등보다는 연착륙을 기다려봐야 한다.
목표주가 10,000원, 투자의견 ‘매수’ 유지
목표주가 10,000원, 투자의견 ‘매수’를 유지한다. 목표주가는 2022년 EPS 913원(유상증자 반영)에 Target PER 11.1배(중국 건설기계 SANY, XCMG 2022년 평균 PER 9.2배 20% 할증)를 적용했다. 중국 이익 비중이 높아 두산 밥캣, 현대건설기계 대비 상대적으로 낮은 영업이익 성장이 예상되어 제한적인 주가 상승 여력을 제시한다.
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